公司是玻纖制品,短切氈和濕法薄氈細(xì)分龍頭:主營(yíng)業(yè)務(wù)為玻纖制品及玻纖復(fù)合材料,主要產(chǎn)品包括短切氈、濕法薄氈、玻纖紗、樹(shù)脂、復(fù)合隔板、涂層氈等,玻璃纖維及制品的收入占比下降到60%,樹(shù)脂則過(guò)了30%。

       歷史上,公司成長(zhǎng)性突出,2007-2016年,營(yíng)業(yè)收入的年均復(fù)合增速達(dá)到30%,歸母凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增速達(dá)到45%,整體毛利率和凈利率的表現(xiàn)較為平穩(wěn)。

       玻纖行業(yè),供需再平衡促周期上行,技術(shù)常進(jìn)步是成長(zhǎng)動(dòng)力:下游應(yīng)用廣泛,玻纖的需求與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相關(guān),較為平穩(wěn),近三十年來(lái),全球玻纖需求的年均復(fù)合增速約為工業(yè)產(chǎn)值增速的1.6倍。

       龍頭企業(yè)中國(guó)巨石,毛利率和凈利率持續(xù)提升,在景氣周期中,表現(xiàn)出成長(zhǎng)性。

       投資建議:公司是玻纖制品領(lǐng)先企業(yè),短切氈和薄氈領(lǐng)域的細(xì)分龍頭,通過(guò)整合,打通了玻纖紗、玻纖制品及玻纖復(fù)合材料的全產(chǎn)業(yè)鏈。